高峰論壇發(fā)言稿一

　　各位來(lái)賓,女士們,先生們,大家好:

　　今天很高興能夠有機(jī)會(huì)和大家在一起參加中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的契機(jī)20XX企業(yè)高峰論壇為主題的會(huì)議,并代表寧波永茂電器廠做簡(jiǎn)單的陳述,謝謝.

　　站在09年末,我們可以回顧即將過去的一年和展望新的一年,在這一年中,我們企業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了太多外來(lái)因素的制約和阻力,金融危機(jī)的大環(huán)境背景,營(yíng)運(yùn)成本的上升和利潤(rùn)被壓縮,以及銀根緊縮等等種種不利因素.但是,在這種環(huán)境下企業(yè)的生存和發(fā)展就更顯得難能可貴,如何在不利的環(huán)境下取得進(jìn)步和發(fā)展,如何最大程度降低所承載的風(fēng)險(xiǎn),如何尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)和發(fā)展途徑,這是我們應(yīng)該理清思路,亟待商議和解決的問題.

　　金融危機(jī)的環(huán)境下,企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)上升,使得很多不確定性因素增多,甚至有破產(chǎn)的可能性,在這種惡劣的環(huán)境下,企業(yè)做承載的風(fēng)險(xiǎn)成倍增加,財(cái)務(wù),基本營(yíng)運(yùn),決策等的等等都面臨著各種各樣的壓力.其中以下幾個(gè)方面尤為突出:

　　1.訂單壓力凸顯：外需下降，內(nèi)需不足，企業(yè)面臨著訂單減少的壓力，同時(shí)客戶對(duì)于供貨價(jià)格和付款周期更加敏感。在訂單減少的情況下，應(yīng)該怎么保持企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，是我們

　　普遍思考的問題。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響還在進(jìn)一步加深，尤其是消費(fèi)者信心指數(shù)的下降。因此，在一段時(shí)間內(nèi)訂單壓力可能還會(huì)伴隨企業(yè)長(zhǎng)期存在。

　　2.原材料價(jià)格大幅波動(dòng)：價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)巨大的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，甚至威脅到企業(yè)的生存。原材料價(jià)格的反復(fù)波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了巨大的影響，且這種影響表現(xiàn)在原材料價(jià)格的大幅波動(dòng)往往會(huì)變成企業(yè)高成本庫(kù)存，而持續(xù)高成本庫(kù)存會(huì)急劇增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至成為企業(yè)倒閉的導(dǎo)火索。

　　3.資金緊張：銷售不暢，融資渠道堵塞，庫(kù)存增大，資金周轉(zhuǎn)壓力加大。

　　4.人力資源成本持續(xù)上升：企業(yè)面臨人力資源結(jié)構(gòu)性短缺和成本上升雙重壓力,且高端人材缺乏

　　5.研發(fā)投入與產(chǎn)品創(chuàng)新不足、節(jié)能環(huán)保責(zé)任加重：產(chǎn)品創(chuàng)新、全球性環(huán)保意識(shí)的增加，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提出了新的更高要求。節(jié)能、環(huán)保也是雙刃劍，企業(yè)必將在短期內(nèi)加大產(chǎn)品研發(fā)、環(huán)保成本費(fèi)用支出，繼而影響到短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī).

　　6.風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足：經(jīng)濟(jì)調(diào)整期中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)不夠、能力不足、體系不全的問題日趨嚴(yán)峻。

　　面對(duì)上述的諸多問題,我們是否就沒有機(jī)會(huì)了,是否還能繼續(xù)發(fā)展和增長(zhǎng)下去的問題,我想是包括我在內(nèi)在座諸位共同關(guān)心的問題.

　　我想借此契機(jī),集思廣益不失為一種好的做法,在這里,也想就我們企業(yè)面對(duì)當(dāng)前諸多問題時(shí)的一點(diǎn)思路和想法與大家交換意見.

　　1、從外銷到內(nèi)銷：在外需減少的情況下，以外銷為主的企業(yè)正在開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，向內(nèi)銷外銷市場(chǎng)并舉的方式轉(zhuǎn)型。利潤(rùn)率相對(duì)較低，過度依賴單一產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。因而創(chuàng)建品牌、創(chuàng)新渠道、整合市場(chǎng)、做好內(nèi)銷、以及售后服務(wù)等方面是出路之一.

　　2、從代工到自主品牌：通過建立自主品牌，掌握市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，提高企業(yè)盈利能力。

　　3、從低端到高端：為了提高產(chǎn)品利潤(rùn)率和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)，企業(yè)可以從低附加值產(chǎn)品與服務(wù)向高附加值的產(chǎn)品與服務(wù)、從產(chǎn)業(yè)鏈低端向產(chǎn)業(yè)鏈高端升級(jí)的方向入手。產(chǎn)品服務(wù)升級(jí)首先是提升產(chǎn)品服務(wù)利潤(rùn)率，同時(shí)也是開拓新市場(chǎng)機(jī)會(huì)的重要途徑.而產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)則增強(qiáng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和話語(yǔ)權(quán)，提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更是中國(guó)企業(yè)突破危機(jī)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措。

　　4.從制造到服務(wù)：企業(yè)開始邁出單純的制造環(huán)節(jié)，為客戶提供制造加服務(wù)的整合解決方案。先進(jìn)同質(zhì)化使得競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加大。在電器制造業(yè)這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的行業(yè)，其利潤(rùn)率已經(jīng)薄如刀刃。從制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型，通過整合制造和服務(wù)來(lái)降低成本，提升產(chǎn)品附加值，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升客戶滿意度并開拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，是中國(guó)制造企業(yè)突破競(jìng)爭(zhēng)紅海的重要選擇。

　　5、整合產(chǎn)業(yè)鏈資源：企業(yè)通過整合產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)資源，開拓市場(chǎng)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　6、從粗放經(jīng)營(yíng)到精細(xì)管理：利用現(xiàn)代信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)精細(xì)管理，降低成本、提高效率、減少風(fēng)險(xiǎn)，精細(xì)化管理是中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必然路徑。我們提信息化已經(jīng)很多年，但對(duì)于企業(yè)來(lái)說從來(lái)沒像2009年這么迫切，企業(yè)期望通過信息化，把企業(yè)經(jīng)營(yíng)變得更加細(xì)致、管控更加精確。從案例中可以看到，國(guó)際成功的大型企業(yè)沃爾瑪在精細(xì)管理方面是非常注意的。他們強(qiáng)調(diào)零售即是細(xì)節(jié)，例如沃爾瑪在了解到冬季人們著裝較多的特點(diǎn)后，把每家店的室內(nèi)溫度從20攝氏度降到16攝氏度，這樣在讓顧客感覺更舒適的同時(shí)，還使得單店的經(jīng)營(yíng)成本下降了幾十萬(wàn)人民幣。因此加大投入，充分利用信息化手段來(lái)推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理變革，使企業(yè)達(dá)到精細(xì)化管理的水平。

　　最后想引用溫家寶總理的一句話來(lái)結(jié)束我的演講“信心比黃金和貨幣更加重要。”現(xiàn)在已經(jīng)年末了，春天即將來(lái)臨，雖然我們很多企業(yè)也許還要面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但是經(jīng)過一年的努力之后，相信在明年這個(gè)時(shí)候，我們的企業(yè)能夠用一份漂亮的成績(jī)說話、來(lái)回報(bào)國(guó)家回報(bào)世人!最后期待所有的企業(yè)都能夠在風(fēng)險(xiǎn)中鍛煉抗擊打能力,并進(jìn)而取得進(jìn)步和發(fā)展，祝愿本次企業(yè)高峰論壇取得完滿成功，謝謝。

　　高峰論壇發(fā)言稿二

　　各位同事：

　　新三板市場(chǎng)制度構(gòu)建最核心的特點(diǎn)是包容、高效。包容是由新三板市場(chǎng)的定位所決定的，新三板是什么樣的市場(chǎng)呢?到底是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)還是場(chǎng)外市場(chǎng)?首先需要明確，場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外這個(gè)概念是一個(gè)歷史的物理概念，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，這個(gè)概念已經(jīng)被淡化，取而代之的是資本市場(chǎng)多元化，而資本市場(chǎng)多元化的構(gòu)建則根源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多元化，根源于企業(yè)成長(zhǎng)階段、類型、規(guī)模、業(yè)態(tài)特點(diǎn)的多元化以及投資者的多元化，每一個(gè)市場(chǎng)的存在都有他服務(wù)和定位的群體，針對(duì)特殊的群體去構(gòu)建制度和機(jī)制，以便更好的提供服務(wù)和控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以新三板市場(chǎng)的定位是服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成長(zhǎng)型、中小型企業(yè)，這是新三板市場(chǎng)的使命，所以必須以中小企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)構(gòu)建制度，但是從制度空間來(lái)說，新三板和滬深證券交易所在法律性質(zhì)上是沒有區(qū)別的，都是國(guó)務(wù)院依據(jù)證券法批設(shè)的全國(guó)性證券市場(chǎng)。首先，它是證券市場(chǎng)不是權(quán)益市場(chǎng)，交易的產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化的;第二，它是全國(guó)性市場(chǎng)，不是區(qū)域性市場(chǎng);第三，它是公開市場(chǎng)不是私募市場(chǎng)，交易和發(fā)行是面對(duì)不特定對(duì)象，盡管每次發(fā)行新增股東不超過30名股東，但是發(fā)行方式上沒有限制，比如在已有的發(fā)行案例中，既有投融資方進(jìn)行面談的、也有通過現(xiàn)場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)路演來(lái)實(shí)現(xiàn)的，各種方式都有。

　　新三板掛牌公司是公眾公司，以往的概念認(rèn)識(shí)是以股東人數(shù)200人為限，股東人數(shù)200人以上的為公眾公司，這個(gè)概念只對(duì)了一半，因?yàn)楣蓶|人數(shù)200人以上只是事實(shí)上的公眾公司，因?yàn)楣�眾性講的是外部性，掛牌公司無(wú)論股東的多少，由于是面向不特定對(duì)象進(jìn)行發(fā)行和交易，具有外部性，所以是公眾公司，納入公眾公司監(jiān)管的范疇。

　　以上介紹了新三板市場(chǎng)的基本定位，根源于這樣的定位，為了更好的服務(wù)企業(yè)，制度體系的建設(shè)主要包括了以下幾個(gè)要點(diǎn)：

　　1、準(zhǔn)入管理

　　準(zhǔn)入管理主要是門檻的高低，門檻是一個(gè)行政許可概念，目前三板的管理體制是，股東人數(shù)超過200人的公司的掛牌發(fā)行由證監(jiān)會(huì)來(lái)批，股東人數(shù)不到200人的由全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司來(lái)批，具體的準(zhǔn)入門檻包括5個(gè)基本條件：1)依法設(shè)立存續(xù)滿兩年的股份有限公司;2)業(yè)務(wù)明確(不要求主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，可以是非單一主業(yè)，但是商業(yè)模式要說的清楚)，可持續(xù)經(jīng)營(yíng)(必須有持續(xù)的現(xiàn)金流);3)公司治理機(jī)制健全，經(jīng)營(yíng)合規(guī);4)股東權(quán)屬清晰，發(fā)行和交易沒有違規(guī)情況;5)要有一個(gè)主辦券商，因?yàn)槭袌?chǎng)施行的是主辦券商制。

　　以上5條，其實(shí)是一個(gè)負(fù)面清單，如果不符合5條基本條件，是不能掛牌的，目前已經(jīng)把5條要求進(jìn)行了細(xì)化，制定了一個(gè)操作指引，掛在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)網(wǎng)上，這5條條件是掛牌新三板的底線。

　　但是門檻這么低，是不是什么樣的企業(yè)都能掛牌呢?沒有門檻是不是意味著沒有標(biāo)準(zhǔn)呢?這里要明確，新三板的判斷標(biāo)準(zhǔn)在于市場(chǎng)，由于施行的是主辦券商制，要求主辦券商以銷售為目開展業(yè)務(wù)、選擇企業(yè)，以提升企業(yè)價(jià)值為目的進(jìn)行持續(xù)的服務(wù)和督導(dǎo)，把選擇的權(quán)利交給中介機(jī)構(gòu)，如果券商選擇的企業(yè)不是投資人喜歡的，主辦券商即使推薦了這家公司，那么這家企業(yè)將來(lái)在發(fā)行、交易、并購(gòu)時(shí)，都要找主辦券商進(jìn)行服務(wù)，如果選擇的企業(yè)不是投資人喜歡的，很有可能將來(lái)需要融資的時(shí)候找不到投資人，做市交易持續(xù)履行報(bào)價(jià)時(shí)，交易量很少，所以選擇哪家企業(yè)推薦掛牌跟證券公司的利益和風(fēng)險(xiǎn)控制密切相關(guān)，從這一點(diǎn)來(lái)看，現(xiàn)在選擇下來(lái)的企業(yè)質(zhì)量還是有一定水平的。年報(bào)剛出來(lái)，所有的已披露年報(bào)的掛牌公司共2320家左右，平均凈利增幅24%，這個(gè)數(shù)據(jù)包含了已掛牌中14%的虧損公司，所以用市場(chǎng)的眼光選擇出來(lái)的企業(yè)總體來(lái)說質(zhì)量還是不錯(cuò)的，因此新三板沒有過高的條件要求，很好的提高了三板的包容度。

　　2、審查

　　審查是不做取舍的，只就信息披露的文件有要求，不因?yàn)楣�司存在這樣或那樣的問題來(lái)決定公司是否能夠掛牌，因?yàn)閷彶橹刑岢龅膯栴}都是通過披露方式來(lái)解決，不因企業(yè)存在問題而取舍，同時(shí)施行高度公開透明的工作機(jī)制，電子化處理、網(wǎng)絡(luò)化溝通，申請(qǐng)文件被受理的同時(shí)即披露，審查后的反饋意見、企業(yè)回復(fù)意見全程披露，最大限度的降低信息不對(duì)稱，讓全市場(chǎng)都知道在審什么，關(guān)注點(diǎn)在哪里。

　　3、交易

　　多元化的交易系統(tǒng)，協(xié)議交易和做市商交易結(jié)合，目前(或?qū)��?lái))的交易方式包括以下幾種：

　　協(xié)議交易：1)1對(duì)1協(xié)議交易;2)單項(xiàng)報(bào)價(jià)、點(diǎn)擊成交。

　　做市商交易：2家以上做市商做市(傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)型做市商)。

　　競(jìng)價(jià)交易：尚未上線

　　為什么有3種方式，因?yàn)槿�板市�?chǎng)的企業(yè)股權(quán)分散度嚴(yán)重差異化，最高的4000多股東、最少的僅2個(gè)股東，平均股東人數(shù)55個(gè)，因此針對(duì)各種股權(quán)分散度的差異、流動(dòng)性需求的差異，制定了差異化的交易方式。

　　4、融資并購(gòu)

　　融資并購(gòu)是資本市場(chǎng)一項(xiàng)很重要的業(yè)務(wù)，目前新三板市場(chǎng)的管理理念是完全依市場(chǎng)，凡是由公司或市場(chǎng)自主決定的事情都由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定(如因?yàn)槭裁葱枰�融資、融資多少、怎么定價(jià)等)，管理機(jī)構(gòu)只做披露和備案，融資并購(gòu)只需要讓投資人知道，只要讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)知道即可。

　　5、提供很好的流動(dòng)性基礎(chǔ)

　　在股份鎖定方面，只遵循公司法，只關(guān)注公司控制權(quán)的穩(wěn)定，其他的股東持有的股份都沒有流動(dòng)性限制，這就為PE/VC早期投資的退出提供了便利條件。

　　最后，每個(gè)市場(chǎng)都有他的特點(diǎn)和一套制度，需要與別的市場(chǎng)進(jìn)行比較，對(duì)于上市這個(gè)事情，企業(yè)家首先要先搞明白為什么要上市，上市要解決什么問題，如果不搞清楚前面幾個(gè)問題，就不可能很好的利用好這個(gè)平臺(tái)，到目前為止很多掛牌公司還沒進(jìn)行過交易，這就會(huì)影響市場(chǎng)的效率，也不利于市場(chǎng)的發(fā)展。

　　二、大家比較關(guān)心的熱點(diǎn)問題

　　1、新三板市場(chǎng)比較年輕，交易定價(jià)問題

　　現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)還是有些問題的，比如年輕，現(xiàn)在主要是制度紅利，內(nèi)在價(jià)值的挖掘還不夠，事實(shí)上，這個(gè)市場(chǎng)的制度紅利空間還很大，因?yàn)槟壳爸皇谴罱ㄆ鹨粋�(gè)基本的制度框架，下一步深化的制度空間很大，首先需要深化的就是交易機(jī)制，交易機(jī)制的核心是提供一個(gè)定價(jià)環(huán)境和流動(dòng)性管理，定價(jià)環(huán)境方面，目前協(xié)議定價(jià)有問題，因?yàn)樗�不是公開市場(chǎng)交易機(jī)制，是私下談的，有可能會(huì)擾亂市場(chǎng)定價(jià)的形成，由于新三板的價(jià)格是沒有漲跌幅限制的，交易是買賣雙方的真實(shí)意思表示，可能有很多是價(jià)位因素，如戰(zhàn)略投資者、業(yè)務(wù)合作伙伴等，總之，這個(gè)價(jià)格形成機(jī)制比較簡(jiǎn)單;第二，做市股份的取得，也是以協(xié)議為基礎(chǔ)，也存在跟協(xié)議交易一樣的問題;第三，發(fā)行的定價(jià)有很多影響因素，所以作為公開市場(chǎng)的定價(jià)，要做到機(jī)會(huì)的公開、共平，至少要公開的披露，因?yàn)樾氯�板市�?chǎng)是一個(gè)高度包容的市場(chǎng)，情況復(fù)雜，但基本原理是一樣的，以后還要適時(shí)的完善和調(diào)整。

　　2、轉(zhuǎn)板機(jī)制

　　之前在做專訪時(shí)說過，從各層次資本市場(chǎng)、多元市場(chǎng)格局的建設(shè)來(lái)說，各市場(chǎng)都有自己的定位，但是作為一個(gè)整體，各個(gè)市場(chǎng)平臺(tái)之間是具有有機(jī)聯(lián)系的，體現(xiàn)在：1)不能因?yàn)樵谝粋�(gè)平臺(tái)市場(chǎng)上市，影響了在另外一個(gè)平臺(tái)的上市，不能形成障礙，這個(gè)問題目前已經(jīng)解決了(如即使新三板掛牌公司的股東人數(shù)超過200人也不形成將來(lái)IPO的障礙);【回應(yīng)市場(chǎng)的流言，即新三板掛牌本身不會(huì)構(gòu)成未來(lái)IPO的實(shí)質(zhì)障礙】2)具備了滬深交易所的上市條件，可以直接向滬深提交上市交易申請(qǐng)，這是國(guó)務(wù)院決定的，政策是明確的，但是目前正在解決操作層面的問題，但是要澄清一個(gè)概念“轉(zhuǎn)板不是跳板”(之前有人認(rèn)為，IPO需要排隊(duì)，但是通過轉(zhuǎn)板可以不用排隊(duì)，這個(gè)觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，事實(shí)上轉(zhuǎn)板的上市程序和條件是和IPO一樣的)，此外還需要澄清另外一個(gè)概念，市場(chǎng)定位方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不是滬深交易所的預(yù)備系統(tǒng)，雖然有轉(zhuǎn)板的路徑，可以做出選擇，但是并不意味著，將來(lái)想在滬深交易所上市的公司一定要先掛新三板再轉(zhuǎn)板，也就是說轉(zhuǎn)板機(jī)制要建立，但新三板的掛牌不以上滬深交易所為目的，上滬深交易所不以掛新三板為前提。

　　3、投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)：現(xiàn)在投資者適當(dāng)性門檻標(biāo)準(zhǔn)較高，會(huì)不會(huì)影響市場(chǎng)的發(fā)展?今后有沒有調(diào)整的可能性?

　　到目前為止，新三板的投資者賬戶才10萬(wàn)多，交易的本質(zhì)是把合適的商品賣給投資人，投融資對(duì)接的本質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)匹配，新三板市場(chǎng)是高度包容的市場(chǎng)，企業(yè)差異化很大。目前，復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%的公司有七八百家，也有表現(xiàn)差的，處于虧損或者還沒開始盈利的狀態(tài)，如醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等，但是這些企業(yè)未來(lái)是否有成長(zhǎng)空間，這就需要投資者有專業(yè)的眼光進(jìn)行識(shí)別，在新三板市場(chǎng)上實(shí)行比較高的投資者適當(dāng)性門檻，有利于提高市場(chǎng)包容度，增強(qiáng)市場(chǎng)制度和機(jī)制創(chuàng)新的空間。此外，不具備適當(dāng)性要求的投資者可以通過金融機(jī)構(gòu)開通的三板的理財(cái)產(chǎn)品間接參與投資，因?yàn)�，個(gè)人投資者的信息收集能力、投資能力、風(fēng)險(xiǎn)判斷能力都是有限的，個(gè)體投資人很難做專業(yè)判斷和風(fēng)險(xiǎn)組合，但是通過機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品參與三板投資，可以把眾多的資金組合在一起，形成規(guī)模的同時(shí)，有專業(yè)的隊(duì)伍收集信息、判斷信息、專業(yè)的投資能力，通過機(jī)構(gòu)入市有利于把三板市場(chǎng)培育成良性市場(chǎng)，具體今后對(duì)投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)有沒有調(diào)整的可能性，還是要看市場(chǎng)需求，要根據(jù)實(shí)際情況出發(fā)。

　　為什么在春節(jié)后，新三板市場(chǎng)短期內(nèi)有很高的增長(zhǎng)(3月18號(hào)推出新三板市場(chǎng)指數(shù)，基期為12月31號(hào)，基點(diǎn)為1000點(diǎn))，最近一階段，新三板市場(chǎng)指數(shù)最高達(dá)到2400點(diǎn)，3個(gè)月的時(shí)間指數(shù)漲了140%，為什么會(huì)這樣呢?很重要一條是因?yàn)槭袌?chǎng)供求結(jié)構(gòu)失衡，2395家掛牌公司，可流通股只有380億，在可流通股中，掛牌公司股權(quán)又比較集中，真正實(shí)際進(jìn)入流通的股份有限。現(xiàn)在的主要矛盾，是產(chǎn)品供給不夠，而不是投資者不夠，如果再降低投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)加劇這種矛盾，將來(lái)隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化和市場(chǎng)的發(fā)展，我們?cè)賮?lái)考慮和評(píng)判這個(gè)問題。

　　4、投資者比較關(guān)心的另外一個(gè)問題是競(jìng)價(jià)交易什么時(shí)候上?

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的觀點(diǎn)是市場(chǎng)的流動(dòng)性首先不是由制度決定的，而是流動(dòng)性需求決定的，是流動(dòng)性需求決定制度供給，制度供給打開流動(dòng)空間，而流動(dòng)性需求是由股權(quán)分散度決定的，所以滬深交易所上市時(shí)必須發(fā)行25%的社會(huì)公眾股，而新三板掛牌時(shí)沒有發(fā)行新股只是存量股份上市，股權(quán)高度集中，平均每家企業(yè)的股東人數(shù)只有55個(gè)。

　　所以，什么叫流動(dòng)性需求，就是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，股票發(fā)行、做市商交易，股權(quán)分散化了，并且達(dá)到一定股權(quán)分散度的公司有一定規(guī)模，能夠形成一個(gè)板塊了，到那個(gè)時(shí)候條件才比較成熟。到目前為止，我們的制度沒有障礙，技術(shù)準(zhǔn)備也在做，但是坦率的說現(xiàn)階段條件不具備。

　　5、發(fā)行方面的問題

　　現(xiàn)在由于二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)和流動(dòng)性功能的改善，反過來(lái)促進(jìn)了投融資的對(duì)接，新三板的發(fā)行有了明顯的改善。但是，新三板發(fā)行的產(chǎn)品選擇還不夠，現(xiàn)在只有普通股股權(quán)。接下來(lái)，我們馬上會(huì)推出債券和優(yōu)先股，為各種需求的企業(yè)提供融資工具的選擇空間。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，指數(shù)的推出，今年還會(huì)推進(jìn)產(chǎn)品的創(chuàng)新，著眼于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理的組合工具，會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　6、市場(chǎng)分層

　　今年將推出分層機(jī)制。首先，什么叫分層?全國(guó)股轉(zhuǎn)市場(chǎng)是個(gè)高度包容的市場(chǎng)，這種包容的另一面有兩個(gè)問題，一是監(jiān)管難度，企業(yè)很多很快，類型龐雜;二是投資人的信息收集成本高。作為海量的市場(chǎng)，投資人進(jìn)來(lái)一看，怎么挑選企業(yè)眼花繚亂。所以，市場(chǎng)分層的本質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)的分類管理，實(shí)現(xiàn)方式是制度的差異化安排。我們對(duì)市場(chǎng)的分層正在做研究，看從哪些角度考慮?是從差異化服務(wù)的角度還是從風(fēng)險(xiǎn)分層的角度?差異化的制度怎么安排?這些問題我們正抓緊研究。從國(guó)際上看沒有成熟的模式，我們要找到適合自己的分層路徑。這件事情今年也會(huì)做，因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模擴(kuò)展的很快。

　　7、主辦券商

　　證監(jiān)會(huì)去年發(fā)布了118號(hào)文，馬上將允許基金公司子公司、期貨公司子公司、PE、VC等非證券類機(jī)構(gòu)承擔(dān)主板券商的職能，包括推薦和做市。不僅會(huì)加大參與市場(chǎng)的資金量，人才量，還會(huì)帶來(lái)很多新的理念，這也是對(duì)證券公司下一步業(yè)務(wù)發(fā)展的挑戰(zhàn)和壓力，同時(shí)也是機(jī)會(huì)，可能會(huì)通過磨合鍛煉出更加成熟的投資運(yùn)營(yíng)隊(duì)伍。這是下一步市場(chǎng)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

　　最后，我想說的是一個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安，要有嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制，雖然我們的市場(chǎng)施行高度包容的制度體系，但我們只包容各種各樣的問題，而不包容違法違規(guī)，因?yàn)閷?duì)任何違法違規(guī)的包容和容忍，都是對(duì)其他參與者的不公平，市場(chǎng)就會(huì)喪失信心，所以最近啟動(dòng)了一個(gè)專項(xiàng)整治行動(dòng)，也包括股權(quán)系統(tǒng)的一些案例，但絕不意味的是打壓或者任何傾向性的市場(chǎng)導(dǎo)向，而是嚴(yán)格執(zhí)法，我經(jīng)常講一句話“帶閘的車才能跑得快”，所以我們一定要控制好風(fēng)險(xiǎn)，才能為市場(chǎng)謀得持久的發(fā)展，所以作為市場(chǎng)參與人尤其是掛牌公司既然進(jìn)了這個(gè)市場(chǎng)，一定要熟悉這個(gè)市場(chǎng)以及市場(chǎng)規(guī)則，如果觸犯規(guī)則、觸犯法律，就要接受規(guī)則的處理，借這個(gè)機(jī)會(huì)也是對(duì)市場(chǎng)參與人有這樣一個(gè)忠告，你來(lái)我們熱烈歡迎，全心服務(wù)，但是如果你違規(guī)，我們依章處理，這樣市場(chǎng)才能有一個(gè)持續(xù)的、健康的發(fā)展環(huán)境，今年到明年，市場(chǎng)的改革發(fā)展任務(wù)很重，還要依賴于各位的參與和包容，因?yàn)檫@是我們共同的市場(chǎng)和共同的事業(yè)，謝謝大家!