12月13日，在“2015建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會吉林站”活動現(xiàn)場，民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫表示，企業(yè)盈利對于市場的支撐較弱，但改革持續(xù)推進(jìn)有助于市場風(fēng)險偏好提升，寬松資金環(huán)境有助于無風(fēng)險利率下行，以及財富管理迎來大發(fā)展，上述種種因素有助于A股市場走牛，投資者可關(guān)注“十三五”規(guī)劃中蘊藏的投資機會。

　　朱振鑫表示，二戰(zhàn)后經(jīng)濟增速連續(xù)25年保持在7%以上的只有13個經(jīng)濟體，剔除博茲瓦納等微型經(jīng)濟體，實際上只有8個經(jīng)濟體創(chuàng)造了高增長奇跡。但遺憾的是，除中國以外，其余經(jīng)濟體在高增長的第四個十年中無一例外的跌落神壇，區(qū)別只是下跌的幅度。與此同時，中國的老齡化問題愈發(fā)凸顯。中國勞動力人口首次凈減少104萬人，尤其是15歲至24歲的減少最快，近3年幾乎每年減少1000萬人。10歲至59歲人口就是5年之后的勞動力適齡人口，這個年齡段的人口數(shù)已經(jīng)從2012年開始進(jìn)入凈減少，意味著未來5年勞動力的凈減少將顯著加大，尤其是從2017年開始。

　　在朱振鑫看來，中國經(jīng)濟面臨四道坎。一是以房地產(chǎn)為標(biāo)志的去庫存，二是去產(chǎn)能，三是去杠桿，四是改革轉(zhuǎn)型。他表示，目前商品房待售面積達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.6億平方米，在建面積超過50億平方米，按照人均30多平方米的標(biāo)準(zhǔn)，這幾乎透支了兩億人的需求。結(jié)果顯而易見，即便今年房地產(chǎn)銷售不錯，但多數(shù)開發(fā)商不敢繼續(xù)造房子，于是房地產(chǎn)投資大幅下滑，目前已經(jīng)低于銷售增速。由于前幾年開工的項目還在不斷竣工，今年房地產(chǎn)不僅沒有去庫存，反而在被動加庫存。去庫存壓力比更大，房地產(chǎn)投資大概率出現(xiàn)歷史上第一次負(fù)增長。

　　對于資本市場，朱振鑫表示，企業(yè)收入提升和成本下降均較慢，因此企業(yè)盈利對于市場的支撐較弱。值得注意的是，國企改革、“十三五”規(guī)劃的實施，有利于提升市場風(fēng)險偏好，同時由于資金環(huán)境持續(xù)寬松，資金需求系統(tǒng)性下行，高收益的無風(fēng)險資產(chǎn)越來越少，作為風(fēng)險資產(chǎn)的股票市場將受益。上述兩點對于明年市場走牛形成強支撐。除此以外，大財富管理時代的到來亦有助于繁榮資本市場。

　　他認(rèn)為，上述種種因素有利于資金流向股市，“十三五”規(guī)劃中蘊藏著諸多投資機會，值得投資者把握。其中包括以大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、網(wǎng)絡(luò)強國、信息與產(chǎn)業(yè)融合、信息安全為代表的信息經(jīng)濟，以生態(tài)環(huán)保、新能源為代表的美麗中國，以養(yǎng)老、健康、醫(yī)療為代表的健康中國，以對內(nèi)開放、對外開放為代表的開放發(fā)展，以軍民融合、國企改革為代表的共享發(fā)展及娛樂等投資領(lǐng)域。

　　他認(rèn)為，在資金供給繼續(xù)寬裕、需求下降的背景下，債市牛市將繼續(xù);房地產(chǎn)的全面上漲時代短期內(nèi)難再現(xiàn)，但不具備崩盤條件，樓市將進(jìn)入分化時代。