脫業(yè)績困頓的尷尬。上周，因重大事項重組海倫鋼琴繼續(xù)發(fā)布停牌公告，雖然此前曾因提出從鋼琴制造轉(zhuǎn)型到素質(zhì)教育培訓(xùn)而股價大漲，但其財務(wù)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，據(jù)其公開披露的財報顯示，截至前三個季度，營收幾乎停止增長，同比增長率分別僅為2.43%、3.35%、3.25%；而在凈利方面，卻呈現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大之勢，同比增長率分別達(dá)到-16.25%、-19.7%、-24.72%。

　　對于另一只今年的“明星股”全通教育而言，同樣面臨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的艱難轉(zhuǎn)型。目前，全通教育的股價相較于30.31元的申購價已經(jīng)上漲了近8倍，574倍的動態(tài)市盈率使其成為A股估值最高的公司，但很顯然其業(yè)績很難與高估值相匹配，財報顯示，全通教育2013年營收僅為1.72億元，凈利潤4199萬元，預(yù)計利潤為5039萬元。

　　另外，由于其主營業(yè)務(wù)是校訊通這一被稱為“原始”且有政策風(fēng)險的業(yè)務(wù)，當(dāng)前的轉(zhuǎn)型便顯得迫在眉睫，在此之下，“互聯(lián)網(wǎng)教育”便成為最好的注腳。

　　對賭下的不確定難題

　　對于上市公司而言，盡管未來的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略出師未捷，但“互聯(lián)網(wǎng)”+“教育”的概念已經(jīng)拉動了其股價的大漲；而對于部分收購標(biāo)的教育企業(yè)而言，在抱上上市公司“大腿”之后，卻也面臨著瘋狂對賭的制約，一旦對賭協(xié)議難以完成，甚至可能面臨著“賠了夫人又折兵”的危險。

　　去年9月宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之際，海倫鋼琴表示將出資5000萬元人民幣在寧波設(shè)立全資子公司，同時與在寧波當(dāng)?shù)氐娜�家關(guān)聯(lián)公司簽訂合作意向書對賭協(xié)議，要求三家公司在凈利潤分別達(dá)到200萬元、750萬元、1000萬元，如果達(dá)不到審計利潤的90%，將以現(xiàn)金或股票形式做出補(bǔ)償。

　　在日前洪濤股份收購跨考教育的協(xié)議中，同樣伴隨著對賭條款，要求度、度及2017年度經(jīng)審計的凈利潤分別不低于3500萬元、4600萬元及6000萬元，否則跨考教育股東則以現(xiàn)金形式進(jìn)行補(bǔ)償。度跨考教育未經(jīng)審計的營收為1.47億元、凈利為1732萬元，在看到此對賭協(xié)議后，跨考教育前副總裁王軍(化名)直言“很難完成”，在當(dāng)前考研人群面臨下降趨勢、傳統(tǒng)培訓(xùn)利潤不斷承壓的大環(huán)境下，意味著未來三年跨考教育規(guī)模差不多得增長3倍，這并不是件容易事兒。

　　不過，跨考教育方面對于此次對賭反倒顯得十分淡定。接近跨考教育的消息人士表示，跨考不但表示對對賭業(yè)績的看好，甚至還表示，未來如果A股市場對于教育企業(yè)政策開放，跨考教育甚至有可能回購股份