中國(guó)社科院天下社保研究中心主任 鄭秉文

進(jìn)入本世紀(jì)以來，我國(guó)五個(gè)險(xiǎn)種社�；�金局限成長(zhǎng)驚人。2001年累計(jì)結(jié)余為1639億元，但到2009年底就近2萬億元(1.96萬億元)，9年間增進(jìn)了12倍，2002-2009年均勻增添率高達(dá)41%(養(yǎng)老保險(xiǎn)含農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，不含企業(yè)年金基金;城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老和職工醫(yī)療制度中含統(tǒng)籌和小我私人賬戶部門)。

社�；�金局限快速擴(kuò)大，令人喜憂參半。喜的是社�；�金氣力極大加強(qiáng)，徹底改變捉襟見肘的被動(dòng)排場(chǎng);憂的是投資收益率還不到2%，沒有跑贏2.2%的CPI(2000-2008年)，處于貶值狀態(tài)，且局限越大，貶值風(fēng)險(xiǎn)越大。今朝社保五險(xiǎn)基金的投資渠道只有存銀行和買國(guó)債，不到2%的名義收益率既低于海外任何一個(gè)實(shí)施國(guó)債投資的收益率，也低于海外任何一個(gè)實(shí)施市場(chǎng)化的投資收益率，險(xiǎn)些是天下上收益率最低的。

世界社�；�金理事會(huì)之前發(fā)布的10年均勻收益率為9.8%，企業(yè)年金2006-2009年均勻收益率為10.5%。假如取上述二者中位數(shù)10%為基準(zhǔn)收益率，剔除根基社保五險(xiǎn)基金2%的名義收益率之后，1997年以來五險(xiǎn)基金的利錢喪失高達(dá)6000億元以上，相等于抵消了同期財(cái)務(wù)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的全部津貼!

雖然，我們不能苛求汗青，但假如社保五險(xiǎn)基金投資體制依然依舊，在其他參數(shù)和前提穩(wěn)固的環(huán)境下，到2020年僅養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存余額就高出10萬億，屆時(shí)收益率喪失將達(dá)幾萬億。

制度身分導(dǎo)致收益率低

云云低的投資收益率顯然非制度計(jì)劃者的初志，而是社保制度缺陷束縛下的被動(dòng)功效。

今朝五險(xiǎn)基金投資打點(diǎn)條理絕大部門以縣市級(jí)為主，真正實(shí)現(xiàn)大收大支的省級(jí)統(tǒng)籌的只有北京和上海等四、五個(gè)省份，2萬億社保五險(xiǎn)基金漫衍在2000多個(gè)縣市級(jí)統(tǒng)籌單元，且差異險(xiǎn)種基金的打點(diǎn)核算是獨(dú)立的，每個(gè)統(tǒng)籌單元有3-5個(gè)基金行政打點(diǎn)機(jī)構(gòu)(包羅新農(nóng)�；�金)。這樣，社�；�金在世界是實(shí)上就被支解成上萬個(gè)獨(dú)立打點(diǎn)的根基單元，一片散沙，泛起出嚴(yán)峻“碎片化”狀態(tài)，只能通過財(cái)務(wù)專戶存入銀行和購置國(guó)債的方法將其死死管住;在缺乏完美的法人管理布局和專業(yè)人士的環(huán)境下，云云“碎片化”的屬地化社�；�金打點(diǎn)體制，不行能具備實(shí)施市場(chǎng)化投資的根基前提。不然，一旦盲目鋪開，效果不堪假想。因此，十幾年來存銀行和買國(guó)債是沒有步伐的步伐。

縱然收益率云云低下，這也是下層各級(jí)當(dāng)局不絕全力的功效，由于這個(gè)投資體制缺乏完備的配套計(jì)劃和細(xì)節(jié)劃定，在決定層面恒久放任，在下層操縱層面處于各顯其能的“放羊”狀態(tài)，執(zhí)行起來堅(jiān)苦重重，具有很大的隨意性。一些下層當(dāng)局為只管獲取較高收益率，在活動(dòng)性過剩的大配景下不得不為銀行協(xié)議存款而處處奔走，在國(guó)債難求的配景下到處拜佛，乃至公務(wù)私辦。