養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金既要有效投資實(shí)現(xiàn)保值增值，應(yīng)對(duì)通脹等貶值風(fēng)險(xiǎn);又要防止管理不善，造成基金損失

【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》專稿/記者 任波】《財(cái)經(jīng)》記者日前從人力資源和社會(huì)保障部及財(cái)政部了解到，籌備醞釀多年的《養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資管理辦法》(下稱“辦法”)草案稿已經(jīng)完成，并在有關(guān)部門、機(jī)構(gòu)和專家當(dāng)中多次征求意見，目前距離報(bào)送國(guó)務(wù)院審批又近了一步。人力資源和社會(huì)保障部一有關(guān)人士確認(rèn)：“文件起草已取得階段性成果。”

所謂養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶，是指根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，由參保職工按工資8%比例個(gè)人繳納的社保費(fèi)累計(jì)形成的基金賬戶。這個(gè)賬戶內(nèi)的基金原則上屬于繳費(fèi)者個(gè)人，因此不能用做當(dāng)期退休者的養(yǎng)老金支付，而是積累下來，和繳費(fèi)職工一一對(duì)應(yīng)，待其未來退休后支取。

根據(jù)這種制度，在初次繳費(fèi)至退休后支取這幾十年間，這筆基金若不能通過有效投資運(yùn)營(yíng)達(dá)到保值增值，必然無法應(yīng)對(duì)漫長(zhǎng)年月當(dāng)中通脹等貶值風(fēng)險(xiǎn)，也無法達(dá)到“防老”的保障功能;但如果管理不善，造成基金損失，又將失信于參保人。因此主管部門對(duì)此“辦法”態(tài)度謹(jǐn)慎，研究和起草過程相對(duì)漫長(zhǎng)。

人力資源和社會(huì)保障部6月12日發(fā)布的2007年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)狀況顯示，截至2007年底，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)超過2億人，這意味著“辦法”一旦出臺(tái)，至少將關(guān)系到這2億人和未來參保者的利益。

信托模式投資

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，目前的“辦法”草案稿中規(guī)定的投資管理辦法與此前原勞動(dòng)和社會(huì)保障部發(fā)布的企業(yè)年金投資管理辦法相比有大量近似之處，二者均采用信托模式進(jìn)行投資。具體由各地社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)將資金委托給符合資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，由其分別充當(dāng)投資管理人、賬戶管理人等不同角色，相互制約，以期盡可能規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。

至于資質(zhì)的認(rèn)定，初步確定為由社保部門對(duì)投資機(jī)構(gòu)執(zhí)行認(rèn)證許可制度，規(guī)定投資機(jī)構(gòu)量化標(biāo)準(zhǔn)，比如注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)、展業(yè)期限、人員要求等，作為資質(zhì)認(rèn)定的基準(zhǔn)。此前，已先后有兩批金融機(jī)構(gòu)獲得社保部門認(rèn)定的企業(yè)年金投資管理資格，不過，據(jù)了解，此次草案規(guī)定個(gè)人賬戶的管理人資格還需另行認(rèn)定。

對(duì)于投資方式的規(guī)定，較企業(yè)年金的投資管理而言，該草案則更為保守。這是因?yàn)椋瑩?jù)人力資源和社會(huì)保障部有關(guān)人士表示，這筆資金和企業(yè)年金的性質(zhì)有根本區(qū)別。他們認(rèn)為，這是國(guó)家強(qiáng)制性征繳的社會(huì)保險(xiǎn)基金，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，安全性的要求必然更高于企業(yè)自愿安排的年金計(jì)劃。

因此，對(duì)于投資運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，具體使用哪些投資工具，有關(guān)主管部門十分謹(jǐn)慎。以往個(gè)人賬戶基金只允許存銀行、買國(guó)債兩種管理模式。未來可能的模式是，對(duì)于以往個(gè)人賬戶投資有限的存銀行、買國(guó)債適度地逐步增加投資渠道，比如考慮投資基金、金融債、公司債。并進(jìn)行投資比例限制，實(shí)行比例監(jiān)管，對(duì)不同組合規(guī)定嚴(yán)格的投資上限。

同時(shí)，該“辦法”還將建立投資回報(bào)基準(zhǔn)，由此來衡量基金的投資成效。

在草案制定過程中，一些關(guān)鍵性的內(nèi)容曾經(jīng)引發(fā)一定爭(zhēng)議。例如，個(gè)人賬戶基金投資范圍是否可以擴(kuò)大，如何擴(kuò)大，是否可以投資股票市場(chǎng)，作相對(duì)積極的投資。金融機(jī)構(gòu)對(duì)此普遍持肯定態(tài)度。他們認(rèn)為，保值與增值之間的關(guān)系是相互矛盾的，要保值就很難增值。從目前市場(chǎng)環(huán)境來看，存銀行只能使個(gè)人賬戶資金不斷貶值，而貶值也是一種巨大風(fēng)險(xiǎn)。在他們看來，社保個(gè)人賬戶基金配置組合資產(chǎn)的出發(fā)點(diǎn)，應(yīng)在于選擇最優(yōu)的資產(chǎn)組合