養(yǎng)老雙軌制并軌概念股有哪些?養(yǎng)老雙軌制并軌概念股一覽

養(yǎng)老金雙軌制有望今年破題，，已經(jīng)開(kāi)啟。這一年，是中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)層履職次年，也被視為全面深化改革元年。當(dāng)下，改革已成中國(guó)各界共識(shí)。在新的一年里，諸如收入分配改革細(xì)則等多項(xiàng)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重大改革方案將面世，養(yǎng)老金并軌等“硬骨頭”有望獲得積極進(jìn)展。改革，將為年滿(mǎn)65歲的中國(guó)注入動(dòng)力。

改革 今年被視為“改革元年”

改革向全面深化進(jìn)軍

今年，中國(guó)將迎來(lái)建國(guó)65周年。在既得利益群體已然存在、利益藩籬日趨固化的當(dāng)下，改革，再成各界共識(shí)。

，是全面深化改革第一年。在三中全會(huì)決定涉及的15個(gè)領(lǐng)域60項(xiàng)任務(wù)中，目前已經(jīng)有至少23項(xiàng)陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)措施或已著手細(xì)化改革內(nèi)容。推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化等，涉及10多個(gè)領(lǐng)域的改革任務(wù)將陸續(xù)啟動(dòng)。，被視為中國(guó)全面深化改革元年，也被視作上述改革舉措能否切實(shí)落實(shí)的“驗(yàn)證年”。

普查

第三次經(jīng)濟(jì)普查正式啟動(dòng)

摸清“家底”服務(wù)民生

1月1日，第三次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查正式啟動(dòng)入戶(hù)登記工作，約300萬(wàn)名普查人員將努力摸清全國(guó)1000多萬(wàn)個(gè)單位、約6000萬(wàn)名個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶(hù)的基本情況。

經(jīng)濟(jì)普查，大到宏觀(guān)調(diào)控，小到柴米油鹽，它不僅利于“國(guó)計(jì)”，更與普通百姓的日常生活息息相關(guān)。摸清“家底”，才能更好地服務(wù)民生，幫助百姓科學(xué)、理性地做出就業(yè)、消費(fèi)、投資選擇。

五年一度的經(jīng)濟(jì)普查將讓國(guó)家更清晰地了解二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最新?tīng)顩r，將為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供有力的數(shù)據(jù)支撐。

分配 收入分配改革細(xì)則將出臺(tái)

養(yǎng)老金并軌可期

2013年初，《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見(jiàn)》出臺(tái)，相關(guān)實(shí)施細(xì)則在歷經(jīng)1年之后，有望在出臺(tái)。國(guó)家發(fā)改委主任徐紹史在近期召開(kāi)的全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議上表示，發(fā)改委將協(xié)調(diào)推進(jìn)深化收入分配制度改革相關(guān)實(shí)施細(xì)則的出臺(tái)，努力增加城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體收入。

值得注意的是，在收入分配改革中，飽受爭(zhēng)議的養(yǎng)老金雙軌制有望在今年破題。人社部部長(zhǎng)尹蔚民在2013年12月26日表示，在社會(huì)保障方面將推進(jìn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，著力解決“雙軌制”、“待遇差”問(wèn)題。

招考 招考改革總體方案將出臺(tái)

欲破“一考定終身”

據(jù)教育部新聞發(fā)言人透露，考試招生制度改革的總體方案及高考改革等各領(lǐng)域改革實(shí)施意見(jiàn)目前正在研究制定中，預(yù)計(jì)今年上半年發(fā)布。改革旨在從根本上解決一考定終身的弊端，搭建人才成長(zhǎng)的“立交橋”。

除改革高考招考制度之外，即將發(fā)布的總體方案還會(huì)在小學(xué)初中對(duì)口直升、實(shí)行學(xué)區(qū)制、研究生考試招生制度等方面進(jìn)行探索。根據(jù)新一輪教改時(shí)間表設(shè)置，，不但教育部要出臺(tái)總體方案，各省份還將在年底出臺(tái)當(dāng)?shù)鼐唧w實(shí)施辦法。

生育

“單獨(dú)兩孩”新政將全面啟動(dòng)

影響近2000萬(wàn)夫婦

2013年，十八屆三中全會(huì)決定啟動(dòng)實(shí)施“單獨(dú)兩孩”政策。隨后，關(guān)于調(diào)整完善生育政策的決議由十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過(guò)�！皢为�(dú)兩孩”政策正式獲批。

國(guó)家衛(wèi)計(jì)委負(fù)責(zé)人表示，今年一季度，有關(guān)省、市、區(qū)將啟動(dòng)“單獨(dú)兩孩”政策。符合“單獨(dú)兩孩”政策的夫婦可帶相關(guān)材料到街道鄉(xiāng)鎮(zhèn)計(jì)生辦申請(qǐng)?jiān)偕�育，雙方只需一方戶(hù)口所在省實(shí)施該政策便可申請(qǐng)。有關(guān)專(zhuān)家表示，作為國(guó)家戰(zhàn)略層面的變動(dòng)，“單獨(dú)兩孩”政策的全面落實(shí)將影響1500萬(wàn)至2000萬(wàn)符合生育新政的夫婦。

登記 不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度將實(shí)施

新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃出臺(tái)幾成定局

2013年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的通知明確要求：6月底前出臺(tái)不動(dòng)產(chǎn)登記條例，出臺(tái)并實(shí)施不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度。11月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定“整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)，建立不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度”。按照既定時(shí)間表，中國(guó)在今年上半年就將迎來(lái)不動(dòng)產(chǎn)登記條例和不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度的出臺(tái)。輿論指出，不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度將為房產(chǎn)稅的開(kāi)征奠定基礎(chǔ)，同時(shí)也可能為反腐敗添上一柄利器。

此外，醞釀已久的《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》在今年出臺(tái)也幾成定局。剛剛閉幕的中央農(nóng)村工作會(huì)議細(xì)化了城鎮(zhèn)化的時(shí)間表，將成中國(guó)推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的破題之年。

養(yǎng)老雙軌制并軌受益股解析：

樂(lè)普醫(yī)療(300003)：藥物支架--高端醫(yī)療器械第一股

公司主要從事冠狀動(dòng)脈介入和先心病醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括血管內(nèi)藥物(雷帕霉素)洗脫支架系統(tǒng)、先心病封堵器等。中央直屬企業(yè)中船集團(tuán)通過(guò)七二五所和中船投資合計(jì)持有公司上市后48.45%股權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。募集資金主要用于藥物支架及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)線(xiàn)改造、介入輔助器械的擴(kuò)產(chǎn)和產(chǎn)品研發(fā)工程中心建設(shè)。

魚(yú)躍醫(yī)療(002223)：內(nèi)生增長(zhǎng)性非常好 增持

我們認(rèn)為公司將持續(xù)保持高速的成長(zhǎng)，主要原因如下:

1、康復(fù)護(hù)理系列煥發(fā)新春:血壓計(jì)、聽(tīng)診器等傳統(tǒng)產(chǎn)品增速加快，輪椅受海外市場(chǎng)解禁的刺激快速恢復(fù)并增長(zhǎng)，電子血壓計(jì)、霧化器等基數(shù)較小的新產(chǎn)品更是保持高速增長(zhǎng)，其中電子血壓計(jì)有望成為新的過(guò)億產(chǎn)品。

2、醫(yī)用制氧系列后來(lái)居上:預(yù)計(jì)10年制氧系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，成為公司新的拳頭產(chǎn)品。

11年受制氧機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)張50%的刺激及海外市場(chǎng)的拓展，將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

3、開(kāi)拓醫(yī)院及海外新市場(chǎng):11年公司將繼續(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)的投資力度，在擅長(zhǎng)的OTC領(lǐng)域外積極開(kāi)拓廣闊的醫(yī)院及海外市場(chǎng)。

4、加大外延式并購(gòu)的力度:在保持強(qiáng)大的內(nèi)生性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，積極尋找合適的并購(gòu)機(jī)會(huì)快速提升公司規(guī)模。

受益于人口老齡化、保健意識(shí)的提高、新醫(yī)改及產(chǎn)業(yè)政策的扶持等因素，我國(guó)的醫(yī)療器械行業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇。作為國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)醫(yī)療器械龍頭，公司擁有完善的產(chǎn)品組合、強(qiáng)大的品牌營(yíng)銷(xiāo)能力，營(yíng)銷(xiāo)渠道非常順暢，產(chǎn)品組合可搭載性強(qiáng)，內(nèi)生增長(zhǎng)性非常好。另外公司還在尋找并購(gòu)擴(kuò)張機(jī)會(huì)快速提升規(guī)模，因此公司未來(lái)保持高成長(zhǎng)性的預(yù)期比較強(qiáng)烈。

新和成(002001)：新產(chǎn)品值得期待 買(mǎi)入

2010年VE價(jià)格弱勢(shì)前行,反彈乏力:去年VE價(jià)格一路走低,期間在供給方保價(jià)的情況下出現(xiàn)幾次反彈預(yù)期,但力度較弱。有代表性是7月底,隨著新和成的停產(chǎn)檢修,VE價(jià)格在跌到105元附近時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)停止報(bào)價(jià)、預(yù)期上漲的情況。但最終結(jié)果如我們預(yù)期:僅僅上漲15%就宣告結(jié)束。

漲價(jià)背后的核心邏輯是要有需求的支撐,今年面臨新的機(jī)會(huì):VE價(jià)格經(jīng)過(guò)三年的上漲,我們提出的VE長(zhǎng)景氣周期理論持續(xù)得到檢驗(yàn)。我們堅(jiān)持認(rèn)為引起價(jià)格波動(dòng)的是供需關(guān)系,由于看好今年飼料需求的拉動(dòng),我們3月7日率先提示維生素VE和VA的機(jī)會(huì),目前表現(xiàn)良好。我們最新的觀(guān)點(diǎn)是:日本地震只是對(duì)今年維生素向好趨勢(shì)起到了加速作用,雖然短期內(nèi)透支了一定的價(jià)格漲幅,但是隨著二季度需求旺季的到來(lái),VE和VA價(jià)格仍有上漲的可能。

盈利調(diào)整

如果以現(xiàn)價(jià)作為全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)基礎(chǔ)(VE135元、VA140元),我們預(yù)測(cè)公司2011年EPS為1.75元,VE再每上漲10元,增厚業(yè)績(jī)約0.20元。

浙江醫(yī)藥(600216)：VE價(jià)格有望上漲 業(yè)績(jī)值得期待

業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期:2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.58億元,利潤(rùn)總額13.33億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)11.62億元,分別同比增長(zhǎng)8.95%、-6.42%、-5.97%,實(shí)現(xiàn)基本EPS2.54元,CPS2.92元,基本我們前期的符合預(yù)期。

VE是公司最重要的收入來(lái)源:公司2010年合成VE收入21.99億元,同比增長(zhǎng)-0.39%,毛利率56.17%,在公司收入和毛利中占比分別為48%與56%;天然VE收入1.23億,同比增長(zhǎng)15.07%,毛利率9.56%,在公司收入和毛利中占比分別為3%與1%。VE產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司絕大部分收入與利潤(rùn)。公司VE生產(chǎn)工藝的不斷完善,質(zhì)量持續(xù)提高,高含量VE(98%以上)的產(chǎn)量大幅增長(zhǎng),這有助于公司進(jìn)-步進(jìn)軍高端市場(chǎng)。

VE價(jià)格存在上漲空間:目前國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格仍在高位運(yùn)行,國(guó)內(nèi)通脹高企將有力支撐生豬價(jià)格,歐洲養(yǎng)殖業(yè)也出現(xiàn)回暖現(xiàn)象。從VE的季節(jié)性需求看,從4月份開(kāi)始隨著養(yǎng)殖行情啟動(dòng),飼料產(chǎn)量逐步增加,預(yù)計(jì)5-9月份將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),飼料季節(jié)性消費(fèi)旺盛將刺激VE需求。石化產(chǎn)品價(jià)格高企,中間體異植物醇、三甲基氫醒價(jià)格不斷上升,成本提升對(duì)下游VE傳導(dǎo)效應(yīng)也將會(huì)逐步顯現(xiàn)。未來(lái)VE價(jià)格上漲可能性較大。

制劑、抗耐藥產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速,國(guó)際認(rèn)證注冊(cè)工作成績(jī)顯著:公司2010年抗耐藥產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量迅猛增長(zhǎng),鹽酸萬(wàn)古霉素原料藥銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)63.11%,替考拉寧原料藥銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)89.57%。制劑銷(xiāo)售取得新突破,來(lái)可信收入同比增長(zhǎng)33.52%,加立信同比增長(zhǎng)43.60%。鹽酸萬(wàn)古霉素原料藥獲得CEP證書(shū)和日本PMDA的批準(zhǔn),獲準(zhǔn)在美國(guó)、歐盟、澳大利亞、日本等主要市場(chǎng)銷(xiāo)售;左氧氟沙星原料藥在韓國(guó)和印度完成注冊(cè)獲得批準(zhǔn);米格列醇原料藥的DMF在印度已經(jīng)獲得批準(zhǔn);生物素藥用級(jí)完成韓國(guó)和印度的注冊(cè)工作。

東北制藥(000597)：VC行業(yè)復(fù)蘇在即 買(mǎi)入

投資要點(diǎn)

最近我們調(diào)研了東北制藥,并于管,作了充分的交流。我們認(rèn)為,東北制藥作為國(guó)內(nèi)維生素C“五大家族”之一的重要成員,未來(lái)有望受益于行業(yè)的復(fù)蘇從而改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),而配額制出口以及VC

行業(yè)準(zhǔn)入條件將加速行業(yè)的復(fù)蘇。公司擬募集資金異地改造,新建張士制劑生產(chǎn)基地和細(xì)和原料藥基地,未來(lái)有望提升公司的盈利水平。

維生素C是公司核心業(yè)務(wù)。東北制藥是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)維生素C 的企業(yè),公司產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸,與石藥、華北、江山、魯維同譽(yù)為“VC

五大家族”。2010年,公司實(shí)際生產(chǎn)維生素約2.3萬(wàn)噸,其中出口1.9萬(wàn)噸。

成也VC,敗也VC。維生素原料藥存在較強(qiáng)的周期性,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨著維生素的價(jià)格時(shí)起彼伏。2008和2009年,行業(yè)一片景氣,公司僅憑維生素C

業(yè)務(wù)囊括利潤(rùn)近10個(gè)億,賺得可謂盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)。然而2010年,由于維生C

素價(jià)格大幅下滑,公司業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀(guān)。我們估算當(dāng)年維生素業(yè)務(wù)收入約為11億,毛利2.5億,所以2010年EPS 僅為0.16,同比下降88.81%。

制劑業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。盡管公司2010年業(yè)績(jī)欠佳,但制劑業(yè)務(wù)卻穩(wěn)中有升,同比增長(zhǎng)約20%,毛利率超過(guò)50%。我們推測(cè)主導(dǎo)產(chǎn)品磷霉素實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)3個(gè)億;麻醉藥杜冷丁銷(xiāo)售過(guò)億;一類(lèi)新藥整腸生銷(xiāo)售過(guò)億。目前公司已經(jīng)整合分公司的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì),組建統(tǒng)一的銷(xiāo)售公司,以集中資源做大重點(diǎn)品種。公司對(duì)整腸生寄以厚望,是銷(xiāo)售公司未來(lái)重點(diǎn)攻克的品種。

募集資金,異地改造。根據(jù)沈陽(yáng)市的安排,東北制藥生產(chǎn)基地需要搬遷,重新建造張士制劑生產(chǎn)基地和細(xì)河原料藥生產(chǎn)基地。目前張士制劑生產(chǎn)基地已整體完成GMP認(rèn)證,實(shí)現(xiàn)完全投產(chǎn),成為國(guó)內(nèi)最大的單體制劑生產(chǎn)廠(chǎng)區(qū)之一;由于缺乏資金,細(xì)河原料藥生產(chǎn)基地建設(shè)(含維生素C)尚未開(kāi)工。2010年公司擬公開(kāi)增發(fā),募集資金完成改造項(xiàng)目,但由于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑,公開(kāi)增發(fā)被撤。我們預(yù)測(cè)2011年公司有望重啟增發(fā)事宜,融資完成原料藥搬遷工作,提升公司盈利水平。

VC行業(yè)復(fù)蘇在即。維生素C是中國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和定價(jià)權(quán)的品種,由于2008和2009年市場(chǎng)景氣,企業(yè)擴(kuò)建產(chǎn)能,小企業(yè)也加入行業(yè),導(dǎo)致2010年價(jià)格大幅下滑。我們認(rèn)為,目前維生素行業(yè)正在復(fù)蘇:1)2011年1月,中國(guó)出口維生素C 達(dá)到1.22萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)45.1%,環(huán)比增長(zhǎng)了20.1%;2月份出口達(dá)到了8300噸,同比增長(zhǎng)近5%,終端正在囤積庫(kù)存;2)維生素價(jià)格正在反彈,2010年底為$5/kg,目前$6/kg,價(jià)格逐漸上升;3)生產(chǎn)企業(yè)停止簽訂出口長(zhǎng)單,有漲價(jià)的預(yù)期;4)部分小企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn),如牡丹江高科、山東潤(rùn)鑫、內(nèi)蒙古同聯(lián)等。種種跡象表明,維生素行業(yè)正在復(fù)蘇。配額制出口、維生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件等行業(yè)政策,將加速行業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程,并有望減小行業(yè)的波動(dòng)性。未來(lái)維生素C 也有望如VA 和VE一樣,保持穩(wěn)定且高額的利潤(rùn)。

西南合成(000788)：吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 打造更高平臺(tái)

2010年公司重點(diǎn)產(chǎn)品維生素E、磺胺類(lèi)原料藥、洛伐他汀原料藥價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下降,拖累公司2010年綜合毛利率由2009年的28%下降到24%。正在I期臨床的康普瑞丁磷酸二鈉市場(chǎng)前景廣闊。

收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)北醫(yī)醫(yī)藥,產(chǎn)業(yè)鏈向醫(yī)藥流通領(lǐng)域延伸

2010年10月公司再度啟動(dòng)定向增發(fā),收購(gòu)大股東所持有的北京北醫(yī)醫(yī)藥100%股權(quán),成為西南合成在醫(yī)藥物流及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈方向上的重要拓展。北醫(yī)醫(yī)藥及其子公司葉開(kāi)泰科技是北大國(guó)際醫(yī)院集團(tuán)重要的醫(yī)藥物流銷(xiāo)售平臺(tái),2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,275萬(wàn)元。

成為方正集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)

公司控股股東為西南合成醫(yī)藥集團(tuán)有限公司,實(shí)際控制人為方正集團(tuán)。西南合成作為方正集團(tuán)旗下唯一的醫(yī)藥制造業(yè)上市公司,是方正集團(tuán)醫(yī)藥板塊的產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)。股東北大醫(yī)院集團(tuán)下尚有較多醫(yī)療資產(chǎn)和醫(yī)院資產(chǎn),未來(lái)陸續(xù)注入可期。公立醫(yī)院改制也帶來(lái)醫(yī)院資產(chǎn)上市新契機(jī)。盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):　　廣濟(jì)藥業(yè)(000952)：提價(jià)趨勢(shì)漸行漸近

我們認(rèn)為國(guó)際環(huán)境的變化導(dǎo)致未來(lái)核黃素的市場(chǎng)趨暖的趨勢(shì)將長(zhǎng)期保持,廣濟(jì)藥業(yè)作為技術(shù)領(lǐng)先,規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出的生產(chǎn)企業(yè),在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)其壟斷地位不會(huì)受到挑戰(zhàn)。從公開(kāi)資料和市場(chǎng)報(bào)價(jià)的變化,我們認(rèn)為其相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有20~30%左右的成本優(yōu)勢(shì)。

復(fù)星醫(yī)藥(600196)：整合工業(yè)板塊 布局高端醫(yī)療

資產(chǎn)重估價(jià)值356億元:國(guó)藥控股按照權(quán)益比例給公司貢獻(xiàn)181億市值;部分醫(yī)藥資產(chǎn)以2010年業(yè)績(jī)40倍進(jìn)行估值;另有較多資產(chǎn)按照公司賬面投資額進(jìn)行估值。

華潤(rùn)醫(yī)療(600055)：整合預(yù)期較為確定 推薦

公司的業(yè)績(jī)略低于我們的預(yù)期。

主業(yè)平穩(wěn)，非經(jīng)常性損益導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降38.85%，源于非經(jīng)常損益減少帶來(lái)的波動(dòng):2009年，根據(jù)公司與北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司簽訂的《搬遷補(bǔ)償費(fèi)用協(xié)議書(shū)》，獲得搬遷補(bǔ)償產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收益3579.4萬(wàn)元，2010年沒(méi)有這項(xiàng)收益，導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下降。實(shí)際上，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%，公司的主業(yè)依然保持平穩(wěn)的增長(zhǎng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致收入下降，毛利率提升。報(bào)告期間，公司的營(yíng)業(yè)收入同比下降11.8%，主要是由于外部市場(chǎng)發(fā)生重大變化，基層醫(yī)療設(shè)備政府采購(gòu)項(xiàng)目大幅減少所致。公司及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，增加了中高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，因此醫(yī)療器械的毛利率達(dá)到37.10%，同比提升5.95個(gè)百分點(diǎn)。

期間費(fèi)用率明顯上升。2010年公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率為14.75%，同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是面向醫(yī)院銷(xiāo)售的中高端產(chǎn)品比重加大;管理費(fèi)用率為12.86%，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)，主要是銷(xiāo)售收入下降所致，實(shí)際上公司的管理費(fèi)用基本與2009年持平。

華潤(rùn)對(duì)公司的整合是重要看點(diǎn)。華潤(rùn)集團(tuán)通過(guò)控股北藥，成為了公司的實(shí)際控制人，我們認(rèn)為華潤(rùn)未來(lái)對(duì)公司整合的預(yù)期比較確定:1)上海醫(yī)療器械集團(tuán)有限公司是華潤(rùn)旗下的全資子公司，在X光機(jī)業(yè)務(wù)上與萬(wàn)東構(gòu)成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，華潤(rùn)將上海醫(yī)療器械集團(tuán)注入萬(wàn)東醫(yī)療將是大概率事件，整合預(yù)期非常強(qiáng)烈;2)公司過(guò)去在管理和營(yíng)銷(xiāo)上均存在一定的問(wèn)題，激勵(lì)措施也不到位，華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)東的定位是醫(yī)療器械的整合平臺(tái)，在華潤(rùn)以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的考核體系下，公司的管理和營(yíng)銷(xiāo)都存在較大的改善空間，而且華潤(rùn)今后在萬(wàn)東醫(yī)療很可能推出有效的激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司的業(yè)績(jī)改善和長(zhǎng)期發(fā)展都非常有利。至于華潤(rùn)對(duì)公司整合的具體時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為可能在華潤(rùn)完成對(duì)北藥集團(tuán)的增資控股之后。

九安醫(yī)療(002432)：新產(chǎn)品進(jìn)展尚未得到有效確認(rèn)

目前公司主要利潤(rùn)來(lái)源仍為血壓計(jì)外銷(xiāo)，第一大客戶(hù)市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)滯后效應(yīng)影響而出現(xiàn)需求萎縮，據(jù)估計(jì)歐洲血壓計(jì)市場(chǎng)規(guī)模下降20%，由于公司歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比達(dá)到70%，故受此拖累，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售逡巡不前。

增加宣傳力度，推進(jìn)新產(chǎn)品提高銷(xiāo)售費(fèi)用，人民幣升值造成不利影響

由于公司加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷(xiāo)渠道的建設(shè)，擴(kuò)充人員等原因，預(yù)計(jì)公司銷(xiāo)售費(fèi)用有較大幅度的提升，成本費(fèi)用的提升故侵蝕公司利潤(rùn)空間，致使公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降49%。同時(shí)，公司外銷(xiāo)比例達(dá)70%，人民幣升值對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成直接壓力。

未來(lái)前途主要看點(diǎn)仍為新產(chǎn)品:血糖儀與ihealth系列

公司血糖儀測(cè)試產(chǎn)品(主要是試紙)2010年在國(guó)內(nèi)上市，上半年實(shí)現(xiàn)收入353萬(wàn)元，估計(jì)血糖產(chǎn)品全年可達(dá)到1000萬(wàn)元。

該產(chǎn)品主要看點(diǎn)還是美國(guó)推廣:公司血糖試紙?jiān)��?jì)劃銷(xiāo)往美國(guó)，且已接美國(guó)大客戶(hù)訂單1000萬(wàn)片，但由于FDA新增標(biāo)準(zhǔn)而延期。我們預(yù)計(jì)公司通過(guò)FDA問(wèn)題不大，若該訂單2011年順利成行，則可實(shí)現(xiàn)收入4000萬(wàn)元，且不排除未來(lái)進(jìn)一步出現(xiàn)新訂單的可能性。

公司ihealth系列產(chǎn)品已經(jīng)于2011年1月全球首發(fā)，采用“高端渠道”策略與蘋(píng)果系列產(chǎn)品同臺(tái)銷(xiāo)售，公司備貨10萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品原材料。該產(chǎn)品預(yù)計(jì)售價(jià)為100美元，若按銷(xiāo)售8萬(wàn)臺(tái)測(cè)算可增加公司毛利潤(rùn)2860萬(wàn)元，增厚EPS為0.11元。

尚榮醫(yī)療(002551):大單不斷,資金管理或是挑戰(zhàn)

尚榮醫(yī)療目標(biāo)市場(chǎng)空間很大,公司的成長(zhǎng)更多地取決于自身能力的提高。尚榮醫(yī)療在上市之后美譽(yù)度的提高帶來(lái)了不少的大訂單,這些大訂單的完成情況特別是資金管理情況有待跟蹤。從單純的手術(shù)室建設(shè)到EPC總承包模式的轉(zhuǎn)變拓展了公司業(yè)務(wù)的開(kāi)展空間,也更有利于提高公司的拿單能力。現(xiàn)有的訂單基本保證了未來(lái)兩到三年的收入增長(zhǎng),但利潤(rùn)增長(zhǎng)不單取決于公司的項(xiàng)目完成情況,而且和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)變化、人力成本上升等因素相關(guān)。另外,項(xiàng)目進(jìn)度的會(huì)計(jì)確認(rèn)方式的變化可能會(huì)對(duì)利潤(rùn)表產(chǎn)生比較大的影響,但不會(huì)對(duì)公司的實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生變化。

太陽(yáng)鳥(niǎo)(300123)：高端消費(fèi)先行者 迎來(lái)黃金20年

我們調(diào)研了公司,就企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、在手訂單及未來(lái)規(guī)劃進(jìn)行了溝通交流。

投資要點(diǎn):游艇行業(yè)迎來(lái)20年黃金發(fā)展期。

隨著政府加快引導(dǎo)發(fā)展游艇產(chǎn)業(yè),加快景觀(guān)水系開(kāi)發(fā)及游艇俱樂(lè)部建設(shè),人們消費(fèi)習(xí)慣逐步轉(zhuǎn)變,我國(guó)游艇消費(fèi)剛處于起步階段。游艇行業(yè)有望遵循我國(guó)上世紀(jì)90年代以來(lái)汽車(chē)的發(fā)展軌跡,將迎來(lái)20年黃金發(fā)展期,預(yù)計(jì)游艇行業(yè)未來(lái)5年市場(chǎng)容量200億元,年均復(fù)合增速40%左右。

國(guó)內(nèi)復(fù)合材料艇第一制造商。

公司是國(guó)內(nèi)唯一上市、規(guī)模最大、設(shè)計(jì)和研發(fā)技術(shù)水平最高、品種結(jié)構(gòu)最齊全的復(fù)合材料船艇企業(yè),2008年10米以上復(fù)合材料艇銷(xiāo)售中市場(chǎng)占有率第一,產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)初步形成;而近期IPO上市后,讓公司在管理、品牌及資金等影響企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素取得了重大突破。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年游艇業(yè)務(wù)復(fù)合增速將在40%以上,特種艇將在30%以上。

核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,市場(chǎng)份額有望快速提升。

公司在合理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與豐富產(chǎn)品系列,國(guó)內(nèi)領(lǐng)先世界同步的設(shè)計(jì)能力,個(gè)性化營(yíng)銷(xiāo)與標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的靈活商業(yè)模式,最具影響力中國(guó)本土品牌等四方面核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。在當(dāng)前集中度不高的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中,公司將遙遙領(lǐng)先其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,市場(chǎng)份額有望快速提升。

在手訂單飽滿(mǎn),產(chǎn)能壓力較大。

公司在意向客戶(hù)訂單談判方面的工作一直走在行業(yè)的前頭,目前公司在手訂單飽滿(mǎn),其中近期公布的國(guó)家海洋局34艘特種艇價(jià)值2.7億元訂單將在明年全部確認(rèn)收入。目前公司總產(chǎn)能在240艘左右,雖然募投項(xiàng)目有望增加約80%產(chǎn)能,但得將近2年時(shí)間才能投產(chǎn),相對(duì)訂單而言近兩年面臨較大壓力。

新都酒店(000033)：亞運(yùn)概念 再起波瀾

前期漲勢(shì)驚人的亞運(yùn)概念板塊隨著大盤(pán)沉寂了一段時(shí)間后，近期在大盤(pán)反彈的基礎(chǔ)下再掀起沖高的狂潮。

投資亮點(diǎn)：

1、公司將在繼續(xù)深入發(fā)展主業(yè)的基礎(chǔ)上關(guān)注相關(guān)旅游、渡假、休閑產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目，在合適的條件下拓展酒店服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，為公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2、公司主營(yíng)酒店業(yè)，是一家已有十余年歷史的老牌星級(jí)酒店，公司核心資產(chǎn)四星級(jí)的新都酒店位于深圳鬧市區(qū)，在深圳具有較好的知名度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

作為深圳老牌的商務(wù)和旅游酒店，隨著深圳中心區(qū)的西移及眾多新的高星級(jí)酒店的涌現(xiàn)，深圳酒店業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，原本有限的市場(chǎng)份額更加稀釋?zhuān)�發(fā)展壓力較大。

華天酒店(000428)：酒店+地產(chǎn) 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型在即

公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，主要是酒店服務(wù)業(yè)增加收入17513萬(wàn)元，且2009年房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，增加房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入9196萬(wàn)元。華天酒店表示，2010年，公司將擇機(jī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，力爭(zhēng)超過(guò)2009年度收入水平，擇機(jī)并購(gòu)符合"酒店+房地產(chǎn)"發(fā)展模式的項(xiàng)目。