養(yǎng)老基金什么時(shí)候入市?養(yǎng)老金入市兩大難題亟待解決

　　依靠養(yǎng)老基金短期內(nèi)達(dá)到“救市”目的并不可能，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)股市的制度建設(shè)意義重大，會(huì)在一定程度上改進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)從而在長(zhǎng)遠(yuǎn)上利好股市

　　養(yǎng)老基金入市：不宜過(guò)多期待

　　6月29日，人社部、財(cái)政部聯(lián)合就《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確提出基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金(以下簡(jiǎn)稱養(yǎng)老基金)可以不高于基金資產(chǎn)凈值30%的比例，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產(chǎn)品等。

　　《辦法》發(fā)布的時(shí)間恰逢中國(guó)股市幾年罕見(jiàn)的震蕩期，這使得養(yǎng)老基金入市變得頗為敏感。其中，有三個(gè)問(wèn)題尤為引人關(guān)注：安全性如何?是否能盈利?能不能“救市”?

　　安全性是養(yǎng)老基金投資管理的大前提，投入股市上限為30%。

　　“我們?cè)跀M定這個(gè)《辦法》的時(shí)候，一個(gè)最主要的考慮，就是保證基金的絕對(duì)安全，不能讓老百姓(45.40，-5.04，-9.99%)的‘養(yǎng)命錢’出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)�！比松绮啃侣劙l(fā)言人李忠在6月30日召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上表示。

　　人社部社會(huì)保障研究所所長(zhǎng)金維剛認(rèn)為，根據(jù)征求意見(jiàn)稿，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，這意味著并不會(huì)有過(guò)高的比例投入股市。

　　養(yǎng)老基金入市有利于增強(qiáng)其支撐能力，但仍有諸多問(wèn)題需要面對(duì)。

　　李忠認(rèn)為，加快完善養(yǎng)老基金投資政策，有利于拓寬基金來(lái)源，同時(shí)還有利于增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支撐能力，促進(jìn)制度的可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)社科院世界社保研究中心副研究員張盈華也認(rèn)為，基金的投資收益有利于增強(qiáng)制度財(cái)務(wù)的可持續(xù)性。

　　上海金融與法律研究院研究員聶日明對(duì)法治周末記者指出，允許養(yǎng)老基金入市是順應(yīng)市場(chǎng)的舉措，但同時(shí)也要解決養(yǎng)老基金結(jié)余歸集到省級(jí)社保難度大、委托機(jī)構(gòu)單一帶來(lái)的操縱市場(chǎng)嫌疑等諸多問(wèn)題。

　　養(yǎng)老基金短期內(nèi)無(wú)法“救市”，但長(zhǎng)期有利于制度建設(shè)。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心副秘書(shū)長(zhǎng)齊傳鈞認(rèn)為，依靠養(yǎng)老基金短期內(nèi)達(dá)到“救市”目的并不可能，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)股市的制度建設(shè)意義重大，會(huì)在一定程度上改進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)從而在長(zhǎng)遠(yuǎn)上利好股市。

　　收益跑不過(guò)CPI

　　養(yǎng)老基金，包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。聶日明對(duì)法治周末記者介紹，目前養(yǎng)老基金的管理主要分為三類：

　　作為養(yǎng)老戰(zhàn)略儲(chǔ)備的全國(guó)社�；�金。由全國(guó)社保基金理事會(huì)管理，儲(chǔ)備用于人口老齡高峰的支付危機(jī)，委托合格的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資，投資對(duì)象包括國(guó)債、股票、產(chǎn)業(yè)投資等。

　　作為補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的企業(yè)年金(及職業(yè)年金)。由企業(yè)委托合格的養(yǎng)老基金管理人管理，投資對(duì)象與全國(guó)社�；�金相近。

　　作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余，也就是《辦法》所指的地方養(yǎng)老基金。由各省市級(jí)及以下政府的社保部門管理，限于政策約束，投資策略保守，僅限于國(guó)債、銀行存款等。

　　人社部新聞發(fā)言人李忠在6月30日召開(kāi)的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告2014》的專題新聞發(fā)布會(huì)上稱，截至年底，養(yǎng)老基金的結(jié)余達(dá)到3.5萬(wàn)億元。

　　按照現(xiàn)行政策，基金投資范圍嚴(yán)格限定于銀行存款和買國(guó)債，禁止投入其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。對(duì)于養(yǎng)老基金，盡管這樣的方法更為安全，但每天都在貶值。數(shù)萬(wàn)億元的養(yǎng)老基金存到銀行以百分之二點(diǎn)多的速度增值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上CPI的上漲速度。

　　據(jù)中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文測(cè)算，以通脹率(CPI)作為基準(zhǔn)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在過(guò)去20年來(lái)的損失量化后，貶值將近千億元。

　　李忠認(rèn)為，投資渠道偏窄、基金貶值縮水等問(wèn)題的存在，不利于調(diào)動(dòng)群眾參保繳費(fèi)的積極性，影響基金的支撐能力，也制約制度的可持續(xù)發(fā)展，迫切需要進(jìn)一步完善投資運(yùn)營(yíng)政策。

　　對(duì)于養(yǎng)老基金入市，證監(jiān)會(huì)[微博]也多次“持支持和歡迎態(tài)度”。

　　在今年3月13日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)將積極配合有關(guān)部門完善養(yǎng)老基金的發(fā)展和投資運(yùn)營(yíng)相關(guān)制度，促進(jìn)養(yǎng)老基金的專業(yè)化、市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。

　　6月3日，張曉軍再次表示，證監(jiān)會(huì)一直積極支持養(yǎng)老基金等各類境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市，養(yǎng)老基金入市對(duì)于擴(kuò)大養(yǎng)老基金的多渠道投資，實(shí)現(xiàn)保值增值具有重要的意義，同時(shí)也有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　控制風(fēng)險(xiǎn)是前提

　　但近期持續(xù)震蕩的股市，讓人們對(duì)于入市之后養(yǎng)老基金的安全產(chǎn)生了擔(dān)憂。

　　對(duì)此，人社部相關(guān)專家表示，養(yǎng)老基金不是用來(lái)支撐股市的，因?yàn)轲B(yǎng)老基金是老百姓的“養(yǎng)命錢”，不可能在目前股市劇烈動(dòng)蕩的情況下入市。

　　李忠介紹，具體到投資管理辦法，對(duì)嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)也作了多方面的制度安排和政策規(guī)范，包括建立相互制衡的機(jī)制、建立健全內(nèi)控制度、在多元化投資方面作出規(guī)定、建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、注重加強(qiáng)政府有關(guān)部門的監(jiān)管等措施。

　　比如，《辦法》建立相互制衡機(jī)制，分別明確委托人、受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)各自的權(quán)利義務(wù)。《辦法》明確，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%來(lái)建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。

　　“養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是群眾的‘養(yǎng)命錢’，我們?cè)跀M定這個(gè)《辦法》的時(shí)候，一個(gè)最主要的考慮，就是保證基金的絕對(duì)安全，不能讓老百姓的‘養(yǎng)命錢’出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)�！崩钪以诎l(fā)布會(huì)上說(shuō)。

　　中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)社會(huì)保障研究中心副主任楊立雄教授也認(rèn)為，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是公共養(yǎng)老基金，其投資應(yīng)遵循安全優(yōu)先原則，其次才是考慮收益最大化。況且，中國(guó)股市還不成熟，投機(jī)氛圍較濃，風(fēng)險(xiǎn)較高，貿(mào)然進(jìn)入可能帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，控制風(fēng)險(xiǎn)理當(dāng)是養(yǎng)老基金投資股票的前提條件。

　　入市之后，養(yǎng)老基金的收益也需要投資多年方能見(jiàn)效。

　　在常年對(duì)養(yǎng)老基金進(jìn)行跟蹤統(tǒng)計(jì)的社科院副研究員張盈華看來(lái)，在超長(zhǎng)期，例如50年至70年的時(shí)間里，經(jīng)過(guò)復(fù)利積累的基金規(guī)模還是相當(dāng)可觀的。